Негизги айырма – Капиталдын наркы менен Карыздын наркы
Өздүк капиталдын наркы жана карыздын наркы капиталдын наркынын эки негизги компоненти болуп саналат (Инвестиция жасоонун мүмкүнчүлүктүк наркы). Компаниялар капиталды өздүк капитал же карыз түрүндө ала алышат, мында көпчүлүк экөөнүн тең айкалышын каалайт. Эгерде бизнес толугу менен өздүк капиталдын эсебинен каржыланса, капиталдын наркы - бул акционерлердин инвестициясы үчүн берилүүгө тийиш болгон кирешенин нормасы. Бул капиталдын наркы катары белгилүү. Көбүнчө карыздын эсебинен каржыланган капиталдын бир бөлүгү бар болгондуктан, карыздын наркы карыз ээлери үчүн берилиши керек. Ошентип, өздүк капиталдын наркы менен карыздын наркынын ортосундагы негизги айырма, өздүк капиталдын наркы акционерлер үчүн, ал эми карыздын наркы карыз ээлери үчүн берилет.
Капиталдын наркы деген эмне
Капиталдын наркы – бул капиталдын акционерлери тарабынан талап кылынган кирешенин нормасы. Өздүк капиталдын наркы ар кандай моделдердин жардамы менен эсептелиши мүмкүн; эң көп колдонулгандардын бири Капитал активдерине баа түзүү модели (CAPM). Бул модель системалуу тобокелдик менен активдердин, өзгөчө акциялардын күтүлгөн кирешесинин ортосундагы байланышты изилдейт. Өздүк капиталдын наркын CAPM аркылуу төмөнкүдөй эсептесе болот.
ra=rf+ βa (rм– rf)
Тобокелчиликсиз тариф=(rf)
Тобокелчиликсиз чен – тобокелдиги нөл болгон инвестициянын кайтарымдуулугунун теориялык көрсөткүчү. Бирок иш жүзүндө эч кандай тобокелдик жок жерде мындай инвестиция жок. Мамлекеттик казына векселинин ставкасы дефолтко кабылуу мүмкүнчүлүгү аз болгондуктан, адатта, тобокелдиксиз ченге жакындоо катары колдонулат.
Коопсуздуктун бета версиясы=(βa)
Бул компаниянын акциясынын баасы жалпы рынокко канчалык деңгээлде реакция кылаарын өлчөйт. Бир бета, мисалы, компания рынокко ылайык жылып жатканын көрсөтүп турат. бета бирден көп болсо, үлүшү рыноктун кыймылдарын көбүртүп жатат; бирден аз болсо, бөлүшүү туруктуураак дегенди билдирет.
Капитал рыногунун тобокелдиги=(rm – rf)
Бул инвесторлор тобокелчиликсиз ченден жогору инвестициялоо үчүн компенсация күткөн киреше. Ошентип, бул рыноктук киреше менен тобокелдиксиз чендин ортосундагы айырма.
Мис. ABC Ltd. 1,5 миллион доллар чогултууну каалайт жана бул сумманы толугу менен өздүк капиталдан чогултууну чечет. Тобокелчиликсиз чен=4%, β=1,1 жана рыноктук чен 6%.
Өздүк капиталдын наркы=4% + 1.16%=10.6%
Өздүк капиталга пайыздарды төлөөнүн кереги жок; Ошентип, каражаттар эч кандай кошумча чыгымсыз бизнесте ийгиликтүү пайдаланылышы мүмкүн. Бирок, үлүштүк акционерлер көбүнчө кирешенин жогору болушун күтүшөт; демек, өздүк капиталдын баасы карыздын наркынан жогору.
Карыздын баасы кандай
Карыздын наркы жөн гана компаниянын алган насыялары үчүн төлөгөн пайыздары. Карыздын наркы салыктан чыгарылат; Ошентип, бул, адатта, салыктан кийинки чен катары көрсөтүлөт. Карыздын наркы төмөндөгүдөй эсептелет.
Карыздын наркы=r (D)(1 – т)
Салыкка чейинки чен=r (D)
Бул карыздын баштапкы курсу; Ошентип, бул карыздын салыкка чейинки наркы.
Салыкты тууралоо=(1 – т)
Салыктан кийинки ставкага түшүү үчүн төлөнүүчү салыктан 1ге чегерилиши керек болгон ставка.
Мис. XYZ Ltd 5% чен менен 50 000 долларлык облигацияны чыгарат. Компаниянын салыгы 30%
Карыздын наркы=5% (1 – 30%)=3,5%
Карызды үнөмдөөгө болот, ал эми өздүк капитал салык төлөнөт. Карыз боюнча төлөнүүгө тийиш болгон пайыздык чендер үлүштүк акционерлер күткөн кирешеге салыштырмалуу жалпысынан төмөн.
1-сүрөт: Пайыздар карыз боюнча төлөнөт
Капиталдын орточо салмактанып алынган наркы (WACC)
WACC капиталдын орточо наркын өздүк жана карыздык компоненттердин салмагын эске алуу менен эсептейт. Бул акционердик наркты түзүү үчүн жетишүү керек болгон минималдуу чен. Көпчүлүк компаниялар өздөрүнүн каржылык түзүмүндө өздүк капиталды да, карызды да камтыгандыктан, алар капиталдын ээлери үчүн түзүлүүгө тийиш болгон кирешенин нормасын аныктоодо экөөнү тең эске алышы керек.
Карыздын жана капиталдын курамы да компания үчүн абдан маанилүү жана ар дайым алгылыктуу деңгээлде болушу керек. Компаниянын канча карызы жана канча өздүк капиталы болушу керек деген идеалдуу катыштын тактоосу жок. Айрым тармактарда, өзгөчө капиталды талап кылган тармактарда, карыздын көбүрөөк үлүшү нормалдуу деп эсептелет. Капиталдагы карыз менен өздүк капиталдын аралашмасын табуу үчүн төмөнкү эки катышты эсептесе болот.
Карыздын катышы=Жалпы карыз / Жалпы активдер 100
Карыздын өздүк капиталга катышы=Жалпы карыз/Жалпы өздүк капитал 100
Капиталдын наркы менен карыздын наркынын ортосунда кандай айырма бар?
Капиталдын наркы жана Карыздын наркы |
|
| Капиталдын наркы – акционерлер инвестиция үчүн күткөн кирешенин нормасы. | Карыздын наркы – облигация ээлери инвестиция үчүн күткөн кирешенин нормасы. |
| Салык | |
| Капиталдын наркы пайыздарды төлөбөйт, андыктан ал салыктан чегерилбейт. | Карыздын наркы боюнча пайыздарды төлөөдөн улам салыкты үнөмдөө мүмкүнчүлүгү бар. |
| Эсептөө | |
| Өздүк капиталдын наркы rf + βa катары эсептелет (rm– r f). | Карыздын наркы эсептелет r (D)(1 – т). |
Кыскача маалымат – Карыздын наркы жана өздүк капиталдын наркы
Капиталдын наркы менен карыздын наркынын ортосундагы принципиалдуу айырма кирешелер кимге төлөнүшү керек экендигине байланыштуу болушу мүмкүн. Эгерде бул акционерлер үчүн болсо, анда өздүк капиталдын наркы каралышы керек, ал эми карыз ээлери үчүн болсо, анда карыздын наркын эсептөө керек. Карыз боюнча салыкты үнөмдөө мүмкүн болсо да, капиталдын структурасында карыздын көп бөлүгү жакшы белги катары каралбайт.
