Негизги айырма – Калдык киреше менен EVA
Инвестициялык мүмкүнчүлүктөрдү баалоо ар бир инвестициялык варианттын тиешелүү чыгымдарын жана пайдаларын ишке ашыруу үчүн маанилүү. Калдык киреше жана EVA (Экономикалык Кошумча Нарк) - инвестициянын болжолдонгон капиталынын наркынан ашкан каражаттын көлөмүн баалоочу эки ыкма. Калдык киреше жана EVA бирдей принципке негизделген, айырма аларды эсептөө ыкмасына байланыштуу. Калдык киреше анын эсептөөдө операциялык пайданы колдонот, ал эми EVA салыктан кийинки таза операциялык пайданы колдонот. Бул калдык киреше менен EVA ортосундагы негизги айырма.
Калдык киреше деген эмне?
Калдык киреше – адатта бөлүмдөрдүн ишинин натыйжалуулугун баалоо үчүн колдонулуучу көрсөткүч, мында пайдадан каржылык төлөм алынып салынат. Бул каржылык төлөм акчалай түрдө капиталдын наркын көрсөтөт (операциялык активдерди капиталдын наркына көбөйтүү жолу менен алынган). Таза операциялык киреше - бул инвестициядан алынган кирешелерден тиешелүү чыгашаларды алып салгандагы айырма.
Калдык киреше=Таза операциялык пайда – (Операциялык активдер капиталдын наркы)
- Таза операциялык пайда – Пайыздарды жана салыктарды алып салганга чейинки бизнес операцияларынан түшкөн пайда (операциялык чыгашаларды алып салгандагы дүң пайда).
- Операциялык активдер – Киреше алуу үчүн колдонулган активдер
- Капиталдын наркы – Инвестиция жасоонун мүмкүнчүлүк наркы.
Компаниялар капиталды өздүк капитал же карыз түрүндө ала алышат; көптөгөн компаниялар экөөнүн тең айкалышын каалашат.
Капиталдын наркы
Акционерлер үчүн берилүүчү кирешенин нормасы
Карыздын наркы
Карыздар үчүн берилүүчү кирешенин нормасы
Капиталдын орточо салмактанып алынган наркы (WACC)
WACC капиталдын орточо наркын өздүк жана карыздык компоненттердин салмагын эске алуу менен эсептейт. Бул акционердик бааны түзүү үчүн жетишүү керек болгон минималдуу көрсөткүч.
Мис. А бөлүмү акыркы каржы жылында 20 000 доллар киреше тапты. Компаниянын активдеринин базасы 90 000 долларды түздү, ал карыздан да, өздүк капиталдан да турат. Компаниянын капиталынын орточо салмактанып алынган наркы 13% түзөт жана бул каржылык төлөмдү эсептөөдө колдонулат.
Калдык киреше=20,000- (90,00013%)=$8, 300
11,700 доллар өлчөмүндөгү каржылык төлөм, алар берген 90,000 долларлык капитал боюнча финансы провайдерлери талап кылган минималдуу кирешени билдирет. Бөлүмдүн иш жүзүндөгү пайдасы мындан ашып кеткендиктен, бөлүм $8 300 калдык кирешесин жазды.
RI ар кандай бөлүмдөрдөгү инвестицияланган активдердин кирешелүүлүгү жөнүндө түшүнүк бере алат.
Мис. Төмөндөгүдөй эки операциялык бөлүмдү жана алардын калдык кирешелерин карап көрүңүз.
A B
Таза операциялык пайда 25 000 $ 25 000
Операциялык активдер 10 000 $ 18 000
Капиталдын наркы 10% 10%
Калдык киреше $24000 $23, 200
Жогорудагы эки бөлүм окшош киреше алып жатканына карабастан, В бөлүмдүн активдик базасы А бөлүмгө караганда бир топ жогору, демек анын калдык кирешеси төмөн. Себеби, А бөлүмгө окшош киреше алуу үчүн көбүрөөк актив талап кылынат.
EVA деген эмне?
EVA ошондой эле инвестициянын бизнеске канчалык чоң маани берерин баалоо менен капиталдын наркын колдонуу менен эсептелет. EVA компаниянын салыктан кийинки пайдасы салыктарды төлөгөндөн кийин болжолдонгон таза операциялык пайдадан акчалай түрдө капиталдын наркын алып салгандан кийин кандай болорун болжолдойт. EVA эсептөө формуласы, EVA=Салыктан кийинки таза операциялык пайда – (Операциялык активдер капиталдын наркы)
Кошумча экономикалык нарк, ошондой эле EVA TM деп аталат, бул АКШнын консалтингдик фирмасы Stern Stewart & Co тарабынан иштелип чыккан соода маркасынын натыйжалуулугун өлчөө; ал Siemens, Coca-Cola, Pepsi жана Герман Миллер сыяктуу көптөгөн белгилүү компаниялардын арасында кеңири колдонула баштады.
1-сүрөт: 2001-2003-жылдардагы Coca-Cola жана Pepsi үчүн EVA
Калдык киреше менен EVAнын ортосунда кандай айырма бар?
Калдык кирешеге каршы EVA |
|
| Калдык киреше таза операциялык пайданын негизинде активди пайдалануунун суммасын эсептейт | EVA салыктан кийинки таза операциялык пайданын негизинде активдерди пайдалануунун суммасын эсептейт. |
| Натыйжалуулук | |
| Калдык киреше EVAга салыштырмалуу натыйжалуураак. | EVA салыктык оңдоолордон улам Калдык кирешеге караганда натыйжалуураак. |
| Эсептөө формуласы | |
| Калдык киреше=Таза операциялык пайда – (Операциялык активдер капиталдын наркы) | EVA=Салыктан кийинки таза операциялык пайда – (Операциялык активдер капиталдын наркы) |
Корытынды – Калдык кирешеге каршы EVA
Калдык киреше менен EVAнын ортосундагы бир гана көрүнүктүү айырма салык төлөөдөн улам келип чыгат, анткени калдык киреше салыкка чейинки таза операциялык пайдага эсептелет, ал эми EVA салыктан кийинки пайданы карайт. Бул иш-чаралардын негизи компания өзүнүн активдерин канчалык натыйжалуу пайдаланганын аныктоо болуп саналат. Ошентип, активдерди пайдалануу менен түздөн-түз байланышы жок контролдонууга мүмкүн болбогон чыгаша болуп саналган салык, инвестициялык чечим инструменти катары EVAнын натыйжалуулугун төмөндөтөт. Калдык кирешенин жана EVAнын негизги кемчиликтеринин бири - бул абсолюттук көрсөткүчтөр, бул салыштыруу максатында натыйжалуу колдонууну кыйындатат. Бир катар изилдөөлөр ошондой эле EVA менен акцияга түшкөн кирешенин ортосунда олуттуу байланыш жок экенин көрсөттү.
